封面观点：【建筑】方面，“中特估”不能理解为直接拔高国企估值，回归基本面后，“一利五率”对考核的约束力预计加强。我们认为，建筑“中特估”与“带路”催化共振，近日外交催化仍在持续，例如俄罗斯总理、荷兰副首相兼外交大臣、刚果（金）副总理兼外长、津巴布韦外长在5月下旬至6月初相继访华。我们继续推荐新疆板块，新疆是“一带一路”桥头堡，与中亚紧密相邻，短期看好新老基建拉动+外贸交易提振双周期，新疆本土经济预计强复苏。【建材】方面，1-4月全国规上工业企业利润下降20.6%，按企业性质划分，私营企业降幅最大达到22.5%，按行业划分，与建材相关的非金属矿物制品业下降27.4%，近20年来，在2005年初有过30-40%的降幅，其次是2020年初新冠疫情期间，建议对顺周期板块多一分政策期待、也多一点耐心。【标的】方面，新疆板块推荐关注【青松建化】【千亿体育官方网站新疆交建】，预期政策角度关注【消费建材】【玻纤】底部布局。
（1）建筑&基建板块：我们建议3个视角，关注“一带一路”沿线基建、“中特估”、国内基建实物工作量。①建筑：“一带一路”强催化下，重点关注：外交大年各类会议催化、新老基建加快落地，标的方面关注【中材国际】【中钢国际】【祁连山】【中国交建】【北方国际】【中国中铁】【上海港湾】【志特新材】【鸿路钢构】【建科股份】。②新疆基建、西藏基建：项目加快落地，关注【青松建化】【新疆交建】【华电重工】【天山股份】【北新路桥】【西藏天路】。③关注减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、市占率提升、风电/交通等新材料扩品。④水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】【天山股份】。⑤粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。
（2）地产链是2023年主线：①政策角度：预计政策端继续“呵护”回暖迹象。②基本面角度：我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，二手房销售改善，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。③估值角度，第一步修复结束，微观景气会进一步抬升盈利预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【蒙娜丽莎】【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】【三棵树】【亚士创能】，2020年后上市关注【箭牌家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股【中国联塑】。
（3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2212.03元/吨，较上周均价（2280.44元/吨）下跌68.41元/吨，跌幅3.00%，均价由涨转跌。周内复产1条，改产2条，暂无冷修线。重点监测省份生产企业库存总量为4789万重量箱，较上周四库存增加305万重量箱，增幅6.80%，环比增幅扩大2.28个百分点，库存天数约23.80天，较上周增加1.34天。②光伏玻璃：整体成交略显一般，局部库存缓增。3.2mm镀膜主流千亿体育官方网站大单报价26元/平，环比持平，重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】【旗滨集团】。
（4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：5月26日国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3955元/吨，环比-0.25%，同比-33.62%。电子布价格周内千亿体育官方网站持平，7628电子布主流3.4-3.5元/米。推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。
（5）国产替代新建材：①胶粘剂，继续推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14360元/吨，环比上周下跌80元/吨，同比去年下降10040元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维，继续推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为170元/kg，环比持平，同比-34.6%。
风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。
