【环保有色-晏溶】能源金属周报：本周锂价小幅下滑，锂资源企业Q2业绩预计承压
【食品饮料-寇星】妙可蓝多600882）（600882）：Q2环比有所改善，关注下半年复苏趋势
截至2023年7月15日，申万计算机板块共有80家公司披露了中报业绩预告，占全部计算机板块的24.77%，其中主板披露率达到56%，高于全行业的披露率48%。计算机80家披露了业绩预告的公司中，有34家报告类型为扭亏/预增/略增/续盈，预喜率为42.50%。
由于仅主板披露规则为符合条件强制披露，因此以主板为样本对计算机行业中报业绩的增速区间做大致判断：
计算机行业中报业绩的反转趋势显著强于全行业。主板上市的计算机公司中，23H1同比增长达到50%以上的占比为6.9%，低于A股全行业的12.1%；但扭亏为盈的占比达到12.9%，远高于A股全行业的6.8%。主板公司中计算机行业中报亏损比例约占30.2%，高于A股全行业的17.9%。但减亏显著高于全行业，首亏低于全行业，表现出明显的恢复态势。主板上市的计算机公司中，23H1同比由盈转亏的占比为6.9%，低于A股全行业的7.2%，同比亏损减少的占比为12.9%，显著高于A股全行业的5.8%。
23H1情况：计算机板块披露的2023H1业绩增速预计接近或超过50%的公司共15家，预告归母净利润实现翻倍增长的分别有：万兴科技300624）、云鼎科技000409）、正元智慧300645）、新致软件、欧玛软件、先进数通300541）、新大陆000997）。实现扭亏的共有17家公司，其中变化幅度前5的包括：金桥信息603918）、恒生电子600570）、大智慧、御银股份002177）、千方科技002373）。
23Q2情况：以中报预告推算 2023Q2业绩情况来看，单二季度表现比较亮眼（22Q2归母净利润达到千万级，23Q2同比增速超过40%）的有盛视科技002990）、今天国际300532）、先进数通、能科科技603859）、正元智慧、新大陆、万兴科技、中科江南301153）等。
（1）关注反转趋势明确的顺周期标的，如盛视科技、千方科技、中控技术等。（2）另外，以万兴科技为例，我们认为AI+应用的业绩有望在下半年率先落地，受益标的包括：【C端】金山办公、福昕软件、彩讯股份300634）（AI+邮箱）、同花顺300033）/财富趋势（AI+金融）、鸥玛软件301185）(AI+教育)、焦点科技002315）（AI+电商）等；【B端】新致软件（AI+保险）、泛微网络603039）（AI+OA）、鼎捷软件300378）（AI+ERP）、润达医疗603108）/万达信息300168）（AI+医疗）、佳发教育300559）（AI+教育）、千方科技（AI+交通）、华宇软件300271）（AI+法律）等。（3）同时，我们认为AI算力业绩确定性较强，受益标的包括：AI芯片厂商，寒武纪、海光信息、景嘉微300474）、龙芯中科等；AI服务器厂商：中科曙光603019）、神州数码000034）、拓维信息002261）、工业富联601138）、浪潮信息000977）、中国长城000066）等；AI云厂商：首都在线）、青云科技、优刻得、光环新网300383）、新炬网络605398）等。
据中国摩托车商会数据，2023年6月国内250cc+中大排量摩托车销售4.44万辆，同比-30.5%，环比-9.2%。2023年1-6月累计销售25.65万辆，同比+1.7%。
据中国摩托车商会数据，2023年6月国内250cc+中大排量摩托车销售4.44万辆，同比-30.5%，环比-9.2%，同环比均出现下滑，预计主因北京摩展大量新车推出、激进定价带来的消费者观望情绪加重，致使部分需求延后，后续伴随新车型陆续上市及传统销售旺季来临，前期部分观望需求有望迎来释放。6月终端库存环比增长6.4%至2.29万辆，对应当月库存/销量比0.51，相对稳健。2023年1-6月行业累计销售25.65万辆，同比+1.7%，累计增速有所放缓，主要源于二三线品牌拖累，若分拆五大品牌（春风、钱江、隆鑫、五本、新本）及其他，1-6月累计增速分别+9.7%和-8.4%，侧面体现消费者成熟化及对产品品控等内在关注，头部品牌相对占优。
2023年1月起，摩托车商会对250cc+销量进一步拆分为250-400(含)cc、400-500(含)cc、500-800(含)cc以及800cc以上四大排量，明晰入门、中、大、超大排产品定位。在1-6月250cc+合计25.65万辆销售中，上述四排量段销量分别17.80、4.68、3.15、0.03万辆，入门级排量段仍为销售主力。对比海外中大排摩托车保有量及行业发展历程，我们认为现阶段中国中大排行业仍处于高速增长期，同时考虑摩托车文化的进一步形成、新兴消费群体升级置换需求释放以及禁限摩政策的边际改善，持续推荐中大排摩托车赛道。
两轮摩托车：据中国摩托车商会数据，6月春风250cc+销售0.78万辆，同比+133.2%，环比-1.7%，1-6月累计市占率14.8%，同比提升4.6pct，且在400-500(含)cc、500-800(含)cc以及800cc以上三个排量均处销量前列，体现强品牌力以及2022年下半年以来的产品结构升级。1-6月累计销售3.79万辆，同比+67.7%。若考虑250cc，6月春风250cc(含)及以上销量1.32万辆，同比+40.7%，环比-3.3%，1-6月累计销售6.48万辆，同比+38.2%，明显跑赢行业。展望后续，建议关注内销、出口的双重增长以及排量升级所带来的产品结构调优。
四轮沙滩车：据中国摩托车商会数据，6月春风四轮出口0.91万辆，同比-46.6%，环比+3.6%，我们预计主要源于欧洲区出口量有所缩减，但预计为短期波动，后续1-2月将回归正常，1-6月累计出口7.10万辆，同比-7.2%，体现海外四轮需求仍然稳健（据行业龙头北极星23Q1季报预计，2023年四轮车行业将同2022年持平）。利润层面，客观扰动改善促进下，2022年、23Q1、23Q2公司盈利能力明显向好，我们预计2023年将全年受益产品结构升级（U/Z占比提升）、海运费下降及海外建厂带来的关税节约，建议重点关注盈利能力兑现。
产品定义能力提升明显。据中国摩托车商会数据，6月钱江250cc+销售0.74万辆，同比-64.7%，环比-27.5%，同环比下滑除上述行业影响因素外，亦源于公司2022年5月开始强势产品周期带来的基数压力增大。1-6月累计销售6.13万辆，同比-11.1%，出口相对有所拖累，1-6月250cc+累计出口1.33万辆，同比-28.3%。2022年公司产品定义能力提升明显，闪300S及赛600较好契合消费者车型偏好变化及仿赛排量升级趋势，需求延续确定性强，展望2023年，赛450、闪350、鸿150（分别对应仿赛、巡航及踏板）等均存一定爆款潜质，有望接棒产品周期。
中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力603129）、钱江摩托000913）】，相关受益标的【隆鑫通用603766）】。
我们认为，2023年国内新能源汽车产销量环比逐步向好。根据中汽协数据，2023年6月国内新能源汽车销量达80.6万辆，同环比分别上升35.2%、12.4%；6月新能源汽车渗透率为30.74%，同环比分别提升6.92pct、0.64pct。随着相关政策持续支持以及优质供给的增加推动电动车性价比不断提升，国内电动化率将深化，渗透率提高的空间仍较为广阔，有望带动全产业链需求增长，中长期高成长性不变。
从市场端来看，根据中国充电联盟、公安部数据，截至2022年底，国内公共+私人桩保有量为521.0万台，以2022年底国内新能源汽车保有量1310万辆计算，车桩比为2.5:1，与2021年底的3.0:1相比，国内充电基础设施建设持续优化。我们认为，整车和充电设施的发展相辅相成，互为促进。未来在新能源汽车保有量不断增加以及政策的推动下，国内充换电等基础设施建设有望持续推进。同时，我们预计充电基础设施高质量发展将更注重合理布局、高使用效率及更高效的充电时长等方面的优化，一方面将带动重点区域的需求释放，另一方面将推进快充等技术更新和应用。持续看好：1）设备端，在充电桩需求提升千亿体育官方网站的趋势下，模块、整桩等设备端有望受到直接的带动，实现销量的提升。2）运营端，充电运营属于新能源汽车服务后市场，在设备需求迎来提速的情况下，运营商盈利能力有望提升。
国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。重点关注供给端的变化，持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线）前期产业链去库存基本结束，即将开始新一轮补库，各环节有望进入排产量增阶段，同时需求向好将带来产品价格稳中有升，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节。
2）关注海外市场积极边际变化，具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。
3）所处行业格局清晰且持续优化、产能加速布局推动份额持续提升、具备较强护城河的标的。
5）技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术持续升级且具备领先优势、业务实力不断增强、多元化布局带来更多亮点的优质企业。
7）复合集流体：具备成本、能量密度、安全性等多方面的优势，设备端、电池端、材料端共同发力，持续推动产业化应用，关键设备、工艺和材料端需求有望提升。
8）钠离子电池：技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体、壳体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场。
受益标的：宁德时代300750）、天赐材料002709）、科达利002850）、璞泰来603659）、东威科技、宝明科技002992）、曼恩斯特301325）、天奈科技、欧克科技001223）、骄成超声、双星新材002585）、鼎胜新材603876）、万顺新材300057）、胜利精密002426）、亿纬锂能300014）、尚太科技001301）、当升科技300073）、中科电气300035）、容百科技、振华新材、中伟股份300919）、恩捷股份002812）、星源材质300568）、德方纳米300769）、孚能科技、鹏辉能源300438）、华友钴业603799）、宏发股份600885）、特锐德300001）、斯莱克300382）、炬华科技300360）、盛弘股份300693）、科士达002518）、道通科技、绿能慧充600212）、英杰电气300820）、通合科技300491）、万马股份002276）、欧陆通300870）等。
根据pvmagC统计，截至2022年底，葡萄牙光伏累计装机容量已达到2.59GW，这意味着2023至2030年间葡萄牙需新增约18.8GW光伏装机，2023至2025年间需新增5.81GW。目前全球正加速推动能源转型，葡萄牙上调装机预期将进一步扩大海外光伏装机需求，持续看好具备海外渠道优势的一体化组件厂商。
本次补贴的海上风电项目建成并网于2022年，补贴资金根据建成并网时间先到先得。我们认为，此前停滞的江苏大丰项目招标重新开启、近期海南海风项目中标结果公示、后续期待广东和福建等地海风竞配结果出炉等建设动态更新，下半年海风有望持续催化。当前时点，我们重点看好两条主线）受益于结构性改善、单位盈利具备提升空间的导管架和海外单桩供应商，如天顺风能002531）、大金重工002487）等; 2）海外海风装机需求提升，单桩、海缆招标需求前置，具备出海能力的优质供应商将有望受益于海外需求释放带来盈利弹性，如中天科技600522）、东方电缆603606）等。
中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》
我们认为：1）工商业侧储能和虚拟电厂有望受益。电力商业模式创新推动电力交易收益的提高、政策支持下国内峰谷电价差拉大，均有望推动工商业侧储能需求释放。虚拟电厂技术与储能行业相辅相成，虚拟电厂的繁荣应用能够促进大型储能、工商业储能的利用率提高，从而增强其经济性，带来装机量的提高；储能行业装机量的提高也对虚拟电厂参与需求响应的要求提升，虚拟电厂服务供应商和储能企业均有望受益。
2）特高压输电可以满足大规模、远距离、高效率的电力输送要求，所以特高压的建设可以解决风光大基地电力外输消纳的问题，而这有利于推动新能源安全可靠替代传统能源，加快推进新型电力系统的构建。在电网“十四五”的规划目标及新能源消纳需求推动下，特高压建设有望提速。
行业发展趋势上我们认为，1）需求结构上，重点看好价格刺激下的集中式电站的需求反弹；2）看好胶膜在需求刺激下的规模放量+盈利修复、关注支架等辅材环节需求提升机遇；3）硅料价格快速下跌，产业链向下传导。①短期看电池片+组件环节受益上游利润释放，具备较高价格交付订单的组件厂商盈利水平有望提升，除头部厂商外，二三线也有望迎来修复机遇；②中长期看，新技术溢价及具备渠道优势的相关一体化组件厂商竞争力显现；4）颗粒硅产能持续释放，在产业链价格下滑的趋势下，颗粒硅将体现其成本及能耗优势；5）逆变器方面，组件价格回落后国内大型地面电站被抑制的需求有望释放，集中式逆变器需求有望快速反弹。
受益标的：TCL中环002129）、隆基绿能601012）、仕净科技301030）、阳光电源300274）、晶澳科技002459）、通威股份600438）、上能电气300827）、德业股份605117）、晶科能源、钧达股份002865）、爱旭股份600732）、阿特斯、福斯特603806）、福莱特601865）、天合光能、双良节能600481）、欧晶科技001269）、锦浪科技300763）、昱能科技、禾迈股份、正泰电器601877）、中来股份300393）、联泓新科003022）、中信博、石英股份603688）、宇邦新材301266）、通灵股份301168）、通润装备002150）、天通股份600330）、赛伍技术603212）、芯碁微装、东威科技、罗博特科300757）、苏大维格300331）、美畅股份300861）、岱勒新材300700）、帝科股份300842）和聚和材料等。
我们重点看好千亿体育官方网站两条主线）受益于结构性改善、单位盈利具备提升空间的导管架和海外单桩供应商，如天顺风能、大金重工等;2）海外海风装机需求提升，单桩、海缆招标需求前置，具备出海能力的优质供应商将有望受益于海外需求释放带来盈利弹性，如中天科技、东方电缆等。同时关注以下环节的投资机遇：
海上风电持续降本，加之广东、山东出台地方补贴政策，需求有望持续提升，海风细分赛道增速更快，壁垒更高。未来深远海发展趋势明确，看好海工产品（管桩、导管架等）、海缆等相关环节，政策扶持力度较大区域相关产能有望显著受益于区位优势，同时关注海缆订单旺盛带来的外溢二线厂商机会；另外，塔筒成本加成的定价方式利于原材料成本顺价，且行业需求向上下利于加工费改善，陆海产能布局完善有望受益行业需求共振；
看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如主轴、铸件、叶片等环节；
受益标的：中天科技、天顺风能、大金重工、泰胜风能300129）、海力风电301155）、东方电缆、五洲新春603667）、天能重工300569）、亨通光电600487）、亚星锚链601890）、振江股份603507）、恒润股份603985）、广大特材、中际联合605305）、宝胜股份600973）、汉缆股份002498）、金雷股份300443）、日月股份603218）、起帆电缆605222）、新强联300850）、长盛轴承300718）、双飞股份300817）、万马股份、三一重能、明阳智能601615）、运达股份300772）、金风科技002202）、中材科技002080）等。
多因素共同推动国内储能行业进入快速发展时期：1）新能源发展需求扩大；2）政策端持续激励，包括配储要求明确、电力市场更为灵活等；3）成本端压力释放；4）商业模式的不断开拓，预计国内储能规模有望保持快速增长。
目前招中标量已经开始显现行业的景气趋势，预计行业规模释放将为储能产业链相关公司带来机遇；同时，持续夯实竞争力、开拓布局海外市场的储能相关公司有望受益于国内外需求共振。
以配储需求为主，独立共享储能需求逐渐提高，国内招中标量也持续向上。储能相关政策持续完善，激发商业模式优化，疏通盈利渠道，国内储能产业发展环境持续改善。
成本的持续下行叠加电力交易收益的提高，有望推动工商业侧储能需求释放。政策支持下国内峰谷电价差拉大，工商业侧储能需求将迅速增长，未来工商业侧储能有望在更多地区推广。
技术的迭代更新、成本的持续下探、商业模式的不断探索，储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展，我们看好：
1）储能变流器相关：PCS与光伏逆变器和UPS技术同源性强，国内电力电子技术相关企业广泛涉足UPS、IDC、光伏逆变器业务，此前已具备多年的产品经验，储能 PCS 产品开发具备优势。同时，大功率逆变器受上游原材料约束，竞争格局相对较好，头部企业具备良好的供应链及库存管理能力，IGBT模块相对紧缺背景下保供能力凸显，我们认为具备规模和渠道优势的企业有望受益。
2）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。
3）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术具备成本和效率的双重优势，在电网侧大储和工商业侧储能中有望迎来机遇。
4）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益。
5）虚拟电厂：虚拟电厂技术与千亿体育官方网站储能行业相辅相成，虚拟电厂的繁荣应用能够促进大型储能、工商业储能的利用率提高，从而增强其经济性，带来装机量的提高；储能行业装机量的提高也对虚拟电厂参与需求响应的要求提升，虚拟电厂服务供应商和储能企业均有望受益。
受益标的：阳光电源、科华数据002335）、盛弘股份、上能电气、德业股份、科士达、智光电气002169）、金盘科技、锦浪科技、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科002074）、派能科技、同力日升605286）、国能日新301162）、禾望电气603063）、汇川技术300124）等。
我们认为在新型电力系统构建的指引下，随着风电光伏等新能源装机的快速增长以及电网投资的提升，特高压建设进程有望提速。市占率不断优化且持续获得订单的设备供应商将显著受益于特高压规模释放。
受益标的：平高电气600312）、许继电气000400）、国电南瑞600406）等。
风险提示：新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。
据SMM数据，2023H1电池级碳酸锂均价33.31万元/吨，同比下跌24.96%，受锂盐价格大幅下跌影响，锂资源企业业绩表现不尽如意。本周共7家企业公布半年度业绩预告，其中6家企业业绩同比下滑，江特电机002176）归母净利润由盈转亏，盛新锂能002240）降幅高达78.47%（取预告中值），上述公司除受锂盐价格下滑影响外，也受到了自有矿供给降低、经营成本提升等方面的影响，仅川能动力000155）一家业绩出现同比改善，主要系基建出矿（即井巷工程掘进中产生的副产矿）销售量较上年同期增长所致。2023H1上述7家公司业绩同比变动中位数为-47.93%，大于锂盐价格跌幅，由此可判断大多数企业业绩下滑不仅受锂盐价格下跌的影响，还受出货量减少的影响。
据SMM数据，2023Q2电池级碳酸锂均价25.36万元/吨，环比下跌38.56%。根据目前锂资源企业2023H1业绩预告统计得出，2023Q2归母净利润季度环比增速（取预告中值）最高的公司为融捷股份002192），达283.19%，最低为盛新锂能，达-59.79%，中位数数据为-39.77%，对应公司为雅化集团002497），此外，7家公司仅融捷股份和盐湖股份000792）出现环比改善，其他5家公司均出现环比下滑，我们判断各大企业2023Q2业绩出现下滑主要系锂盐价格降低影响，但自给率较低的企业，比如盛新锂能、天华新能300390）、江特电机业绩下滑幅度较大。
根据SMM数据，截至7月14日，电池级碳酸锂报价30.35万元/吨，环比7月7日报价下跌0.40万元/吨；工业级碳酸锂报价29.00万元/吨，环比7月7日报价下跌0.40万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价28.00万元/吨，环比7月7日报价下跌0.60万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价29.40万元/吨，环比7月7日报价下跌0.60万元/吨；工业级氢氧化锂报价25.90万元/吨，环比7月7日报价下跌0.55万元/吨。7月13日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为28.00万元/吨，较7月6日环比下跌0.5万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为29.90万元/吨，较7月6日环比上涨0.1万元/吨。本周碳酸锂价格小幅下跌，据富宝锂电新能源及SMM周报显示，主要系蓝科锂业批量放货进入市场同时碳酸锂期货上市消息传播，市场持观望状态。
终端方面，据乘联会7月10日发布，6月新能源乘用车批发销量达到76.1万辆，同比增长33.4%，环比增长12.1%，其中纯电动批发销量52.8万辆，同比增长17.0%，环比增长9.0%；插电混动销量23.3万辆，同比增长95.7%，环比增长20.1%，新能源车厂商批发渗透率31%，较2022年6月21%的渗透率提升10pct，6月车企销量上升明显，下游需求量有所上升，原料的采购根据订单进行。展望后市，新能源车即将进入消费旺季，材料厂补库需求短期支撑锂盐价格高位运行。
本周碳酸锂价格小幅下跌，据富宝锂电新能源及SMM周报显示，主要系蓝科锂业批量放货进入市场同时碳酸锂期货上市消息传播，市场持观望状态。终端方面，据乘联会7月10日发布，6月新能源乘用车批发销量达到76.1万辆，同比增长33.4%，环比增长12.1%，其中纯电动批发销量52.8万辆，同比增长17.0%，环比增长9.0%；插电混动销量23.3万辆，同比增长95.7%，环比增长20.1%，新能源车厂商批发渗透率31%，较2022年6月21%的渗透率提升10pct，6月车企销量上升明显，下游需求量有所上升，原料的采购根据订单进行。展望后市，新能源车即将进入消费旺季，材料厂补库需求短期支撑锂盐价格高位运行。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率100%的【永兴材料002756）】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源002738）】。
本周沪锡价格总体维持高位盘整状态，据SMM周报显示，周一云锡正式宣布进行停产检修，据云锡财报披露其一季度锡锭产量为2.08万吨，约占国内锡锭总产量的52%，云锡检修将对7月份和8月份国内锡锭产量造成较大影响，而周三晚上公布的美国6月末季调CPI年率为3%，大幅低于前值4%及预测值3.1%，市场对后续美联储再度加息50个基点的概率降低，沪锡价格在周三夜盘大幅上涨。受益标的：【锡业股份000960）】、【华锡有色600301）】。
风险提示：1、全球锂盐需求量增速不及预期；2、澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3、澳洲Greenbushes外售锂精矿；4、南美盐湖新项目投产进度超预期；5、锡下游焊料等需求不及预期；6、锡矿供给端事件风险；7、地缘政治风险。
本周建材指数上涨0.58%，建筑指数上涨0.46%，其中建材指数跑输沪深300指数1.34pct；建筑指数跑输沪深300指数1.46pct。我们判断建筑建材上涨原因主要是：1）我国6月份金融数据超市场预期，经济环境不断向好，北向资金净流入环比增加，7月10-14日北向资金合计净买入195.99亿元，外资对国内经济预期加强；2）建筑建材板块上市公司陆续披露中报业绩，同比增速较为显著，市场对建筑建材板块的信心逐步修复。
据央行数据，6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增2296亿元，社融增量4.22万亿元，同比少增9859亿元，仍好于市场预期，社融存量同比增速9.0%，较上月末下降0.5个百分点。居民端：6月份居民短贷同比多增632亿元，我们判断居民消费持续修复，居民中长期贷款增加4630亿元，为年内次高水平，同比多增463亿元，超市场预期，我们分析在同期房地产销售偏弱的背景下，居民中长贷款超预期或与提前还贷情况减少有关。企业端：企业中长贷新增15933亿元，同比多增1436亿元，政策惯性延续。我们判断下半年货币政策有望对房地产行业的支持力度将进一步加大，地产链修复不断改善。
央行和国家金融监督管理总局发布通知，将“金融16条”适用期限统一延长至2024年12月31日。鼓励金融机构与房地产企业协商支持存量贷款展期，不调整贷款分类；商业银行配套融资不下调风险分类，新发放形成不良可免责。“16条延期”一方面可以确保资金可持续地注入保交楼领域，另一方面将通过稳定银行信托抵押物价值，保证金融机构贷款资产质量，防范化解贷款领域的金融风险，我们判断该调整将较大幅度降低地产企业资金压力，为稳定地产市场有序发展助力，并进一步缓解产业链企业压力，地产修复改善持续向好。
7月14日，央行货币政策司司长邹澜表示，人民银行支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。今年上半年，个人住房贷款累计发放3.5万亿元，对住房销售支持力度明显加大，房地产开发贷款累计新增4200多亿元，同比多增约2000亿元。
推荐4条主线：建筑大央企和一带一路、基建市政开工端建材、竣工端建材、AI+建筑设计
主线：建筑大央企资产重估和一带一路标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，虽在上一轮估值修复中有所回升，但仍有修复空间。推荐中国中冶601618）。产业受益标的：中国中铁601390）、中国铁建601186）、中国建筑、中国交建601800）等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信603979）。2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，我们预计新疆等区域开发标的以及海外工程企业中长期受益，其中北方国际000065）、天山股份000877）、北新路桥002307）、新疆交建002941）等标的产业受益。
主线：竣工链条或成为全年主线。地产竣工端同比增速明显，叠加保交楼预期，我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会，配置价值凸显。推荐建筑玻璃板块旗滨集团601636）、金晶科技600586），南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的推荐坚朗五金002791）、豪美新材002988）、森鹰窗业301227），王力安防605268）产业受益；C端竣工装修家居建材首推伟星新材002372）、三棵树603737）、北新建材000786），兔宝宝002043）、箭牌家居001322）、亚士创能603378）等产业受益。
主线：基建及市政开工端。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-5月基建增速保持高增，全年确定性仍然较强。推荐防水头部企业东方雨虹002271）、科顺股份300737）、外加剂企业苏博特603916），以及施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材300986）。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特605167）、罗曼股份605289）、鸿路钢构002541）等。
主线：AI+建筑设计。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；首推华设集团603018），华建集团600629）、华阳国际002949）、设计总院603357）、东易日盛002713）、亚厦股份002375）等产业受益。
根据公司公告，上半年国内消费需求呈现复苏趋势，但整体复苏速度依然较慢，同时，公司积极推进各项应对举措，二季度营业收入环比一季度呈现改善迹象，但受宏观环境影响，公司奶酪业务收入和整体营业收入同比有所下降。因此我们预计23Q2收入端环比有望实现个位数正增长，预计超过10.2亿元，相较同期预测下滑双位数到20%上下，其中奶酪业务预计环比弱复苏，收入方面仍然承压。
1、受主要原材料成本上升(包括人民币汇率贬值对进口成本的影响)，奶酪业务毛利率下降；
3、本期锁汇收益减少以及利息净支出较去年同期增加。多重压力导致公司归母净利下降。根据公司公告，报告期内取得政府补助和理财收益等非经常性损益同比增加，因此扣非净利润下降幅度高于归母净利润。
上半年，公司发布新品——高端化有机奶酪棒、聚焦都市白领人群的“休闲甜品”慕斯奶酪杯和以家庭餐饮定位的“哈路蜜煎烤奶酪”，拓展消费人群同时开启奶酪多元化的战略布局。B端：凭借供应链优势与西式快餐、烘焙、茶饮企业、中餐企业达成合作；未来公司将积极实现从原料供应商向终端服务商的升级转型，增加B端合作竞争力。C端：持续推出更多适合成年人和家庭佐餐场景的零食产品，努力站稳“C位”。公司通过休闲+餐饮、B+C双轮驱动的营销模式，努力探索新的奶酪大单品促进业绩增长。我们认为随着消费场景逐步恢复，奶酪行业生态边际有望转好，看好下半年复苏趋势。
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